プレサンス（東証：3254）の利益には品質上の問題があるようだ

プレサンスコーポレーション（東証：3254）の株価は、健全な業績を発表した後も急上昇しなかった。 我々は少し調べてみたが、投資家はこの報告書の根本的な要因を懸念しているのかもしれないと考えている。

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プレサンスの収益にズームイン

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される重要な財務比率の1つは、発生率です。この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。

従って、発生比率がマイナスの会社は実は良い会社で、発生比率がプラスの会社は悪い会社と考えられます。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年9月までの1年間で、プレサンスの発生比率は0.26であった。 したがって、同社のフリー・キャッシュ・フローは法定利益をはるかに下回っていると推測できる。 210億円の利益を計上したにもかかわらず、フリー・キャッシュ・フローを見ると、昨年度は230億円を消費している。 プレサンスは1年前に70億円のFCFを生み出しており、少なくとも過去にはそれを達成している。

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プレサンスの収益性についての見解

Pressanceは昨年、利益をフリー・キャッシュフローにあまり変換しておらず、投資家の中にはむしろ最適ではないと考える人もいるかもしれない。 従って、プレサンスの真の基礎収益力は法定利益よりも低い可能性がある。 とはいえ、1株当たり利益が過去3年間で20％成長していることは注目に値する。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 それを踏まえて、さらに企業分析をしたいのであれば、リスクについて知っておくことが肝要である。 どんな会社にもリスクはあるもので、プレサンスには知っておくべき3つの警告サイン（うち2つは無視できない！）がある。

このメモでは、プレサンスの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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