ダイドー(東証:3205)のストーリーは業績不振だけではないかもしれない

株主はダイドーリミテッド（東証：3205）の低調な決算をさほど気にしていないようだ。 我々は少し調べてみたが、投資家は利益の数字の根底にあるいくつかの心配な要因を見逃していると考えている。

ダイドーに関する最新の分析をご覧ください。

ダイドーの収益に対するキャッシュフローの検証

ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）である。 この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数値を企業のその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がプラスであることは、一定レベルの非現金利益を示しており、問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

ダイドーの2024年9月期の発生主義比率は0.44である。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスである。 つまり、その間に同社はフリー・キャッシュフローを1円も生み出していない。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の4億7,900万円の黒字にもかかわらず、83億円の流出となっている。 昨年のフリーキャッシュフローがマイナスであったことから、今年83億円のキャッシュバーンはリスクが高いのではないかと考える株主もいることだろう。 しかし、考えるべきことはそれだけではない。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、ダイドーのバランスシート分析がご覧いただけます。

特別損益が利益に与える影響

同社は、前期に219百万円の特別損益を計上した。 利益が増加するのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく貢献すると、時として私たちの情熱は冷める。 世界中のほとんどの上場企業の数字を調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 ダイドーは、2024年9月までの利益に対して、異常項目がかなり大きく寄与している。 結果的に、この異常項目が法定利益を大幅に押し上げていると推測できる。

ダイドーの利益パフォーマンスに関する我々の見解

ダイドーは発生率が低いが、異常項目が利益を押し上げている。 以上のことから、ダイドーの基礎的収益力は、法定利益の数字からは想像できないほど低いという印象が強い。 事業としてのダイドーをより深く知りたいのであれば、同社が抱えるリスクを認識しておくことが重要である。 例えば、以下のようなケースだ：ダイドーには注意すべき3つの警告サインがある。

ダイドーについては、業績が実際よりも良く見える要因に注目している。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。私たちは、偏りのない方法論を用いて、過去のデータとアナリストの予測にのみ基づいた解説を提供しており、私たちの記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。