シキボウ（東証：3109）の業績不振は問題の始まりに過ぎないかもしれない

シキボウ（東証：3109）の最近の弱い決算報告は、株価を大きく動かすことはなかった。 投資家は決算の根底にある弱点を懸念していると思われる。

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企業の収益成長の価値を理解するためには、株主利益の希薄化を考慮することが不可欠である。 シキボウは昨年、発行済み株式数を9.4%増加させた。 つまり、利益がより多くの株式に分配されることになる。 一株当たり利益に気づかずに純利益を語ることは、大きな数字に気を取られ、一株当たりの価値を語る小さな数字を無視することになる。 シキボウのEPSチャートはこちらからご覧いただけます。

シキボウの希薄化が一株当たり利益（EPS）に与える影響を見る

上図のように、シキボウはここ数年、純利益を伸ばしており、3年間で年率152％の増益となっている。 これに対し、一株当たり利益は同期間で128％の増加にとどまっている。 純利益は過去12ヶ月で41％減少した。 しかし、EPSの結果はさらに悪く、43％の減少を記録した。 したがって、希薄化は株主還元に顕著な影響を及ぼしている。

長期的には、シキボウの1株当たり利益が増加すれば、株価も上昇するはずだ。 しかし一方で、（EPSではなく）利益が改善していると知っても、私たちははるかに興奮しないだろう。 一般の個人株主にとって、EPS は、会社の利益に対する仮定の「取り分」を確認するのに最適な指標である。

注：投資家には常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、シキボウのバランスシート分析がご覧いただけます。

異常事態が利益に与える影響

希薄化とともに、シキボウの利益が特別損益の影響を受け、直近1年間で1億4,600万円の減益となったことも重要だ。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多い。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 もしシキボウがこうした異常な費用を繰り返さないのであれば、他の条件がすべて同じであれば、来期は増益になると予想される。

シキボウの利益パフォーマンスに関する我々の見解

シキボウは前回の決算で、特別損失が利益を押し下げた。 しかし、その一方で、同社は株式を発行しているため、株式を買い増ししなければ、各株主が手にする利益は少なくなる。 このような相反する点を考慮すると、シキボウの利益がその潜在的な利益を適切に反映しているかどうかについて、我々は強い見解を持っていない。 この点を考慮すると、リスクを十分に理解しない限り、投資を検討することはないだろう。 シキボウの投資分析には5つの警告サインがあり、そのうちの2つは少し気になる...。

この記事では、ビジネスの指針としての利益数字の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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