ビケンテクノ（東証：9791）の貸借対照表はかなり健全だ

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ビケンテクノ（東証：9791）も負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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ビケンテクノの負債とは？

下記の通り、2024年3月時点の有利子負債は115億円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、貸借対照表では現金118億円を保有しているため、実質的なネットキャッシュは2億9,700万円となる。

ビケンテクノの負債の状況

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が107億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が96.8億円ある。 一方、現金は118億円、債権は41億3,000万円である。 つまり、現金と短期債権を合計すると44.4億円の負債がある。

この赤字は時価総額62.6億円に対してかなり大きいため、株主はビケンテクノの負債使途を注視する必要がある。 万が一、融資先からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。 ビケンテクノは注目に値する負債を抱える一方、負債よりも現金の方が多いため、負債を安全に管理できると確信している。

幸いなことに、ビケンテクノは昨年、EBITを2.0％成長させたため、負債の負担はさらに管理しやすくなった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、ビケンテクノは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金のみである。 ビケンテクノの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、その現金残高の増加（または減少）を理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 直近の3年間を見ると、ビケンテクノのフリー・キャッシュ・フローはEBITの41％で、これは予想より弱い。 借金を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

まとめ

ビケンテクノは流動資産よりも負債が多いものの、2億9,700万円のネットキャッシュを保有している。 また、同社のEBITは前年比2.0％増である。 従って、ビケンテクノの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば-ビケンテクノには、注意すべきと思われる 警告サインが1つ ある。

もしあなたが、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、遅滞なくネットキャッシュ成長株のリストをチェックしてほしい。

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