デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、船井総研ホールディングス（東証：9757）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
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借金はいつ問題になるのか？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合は悪影響はない。 企業の負債レベルを考える際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることである。
船井総研ホールディングスの負債額は？
下図をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月時点の有利子負債は3億円で、前年とほぼ同額である。 しかし、それを相殺する120億円のキャッシュがあり、117億円のネットキャッシュがあることになる。
船井総研ホールディングスのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が62.7億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1.74億円となっている。 一方、現金は120億円、1年以内に期限の到来する債権は41.3億円。 つまり、流動資産は負債総額より97.3億円多い。
この黒字は、船井総研ホールディングスのバランスシートが保守的であることを示唆している。 簡潔に言えば、船井総研ホールディングスはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
また、船井総研ホールディングスのEBITは昨年1年間で15％成長しており、負債を管理する能力をさらに高めている点も良い。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、船井総研ホールディングスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金のみである。 船井総研ホールディングスの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 直近の3年間で、船井総研ホールディングスはEBITの71%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利払いや税金を含まないことを考えれば、この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、船井総研ホールディングスには117億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは65億円で、EBITの71％を占めている。 では、船井総研ホールディングスの負債はリスクなのだろうか？そうとは思えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 船井総研ホールディングスの 投資分析では、1つの警告サインが出ている。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.