チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 我々は、応用コーポレーション（東証：9755）が貸借対照表に負債を抱えていることに注目している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
負債は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を一緒に検討する。
OYOの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年3月時点の有利子負債は52.9億円で、1年前の4.99億円から増加している。 しかし、それを相殺する243億円のキャッシュがあり、190億円のネットキャッシュがある。
OYOのバランスシートはどの程度強固か？
直近の貸借対照表では、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が172億円、12ヶ月以 内に返済期限が到来する負債が116億円となっている。 一方、現金は243億円、1年以内の債権は432億円。 流動資産は388億円あり、負債を上回っている。
この余剰流動性は、OYOのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭がパンチを食らうのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。 簡潔に言えば、OYOはネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言っていいだろう！
それに加えて、OYOがEBITを47％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。OYOは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 OYOの収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移グラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 OYOは貸借対照表に純現金を計上しているかもしれな いが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・ フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、OYOのフリー・キャッシュ・フローはトータルで大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、OYOには190億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBIT成長率は47％であった。 では、OYOの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではなく、そうとは言い切れない。 例えば、OYOに投資する前に注意すべき2つの警告サインを発見した。
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