チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 大栄環境株式会社（東証：9336）に注目したい。(TSE:9336)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
借入金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、マイナスの影響は生じない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
大栄環境はどの程度の負債を抱えているのか？
下図をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点の負債額は572億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、現金は391億円あるため、純有利子負債は181億円となる。
バランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が235億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が516億円ある。 一方、現金は391億円、1年以内に回収予定の債権が111億円ある。 つまり、現預金と1年以内に回収予定の債権を合わせると250億円の負債があることになる。
もちろん、ダイエー環境 の時価総額は2,863億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。
私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ダイエー環境は、EBITDAに対する純負債の比率が0.67と低い。 また、EBITは支払利息のなんと90.8倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 また、大栄環境は昨年1年間でEBITを14％成長させ、負債管理能力をさらに高めている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、ダイエー環境計画が長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローに対応しているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、大栄環境はEBITの26％のフリーキャッシュフローを記録している。 負債を返済することを考えると、これはあまり良いことではない。
当社の見解
幸いなことに、ダイエー環境は素晴らしい金利カバー率を誇っているため、有利子負債に関しては優位に立っている。 しかし、実際のところ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、この印象を少し損なうものだと我々は感じている。 これらのことを考慮すると、大栄環境は現在の負債レベルを快適に処理できるように見える。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであるため、バランスシートを監視する価値がある。 長期的には、株価は一株当たり利益に連動する傾向があるため、ダイエー環境に興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.