日本の商業サービス業界の売上高株価収益率（PER）の中央値は0.6倍近 く、三光産業 （東証：7922）のPER0.3倍には無関心を感じてもおかしくない。 しかし、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにP/Sを無視するのは賢明ではない。
三光産業の P/S は株主にとって何を意味するのか？
三光産業の昨年度の売上高は安定的に増加しており、総じて悪い結果ではない。 おそらく今後の予想としては、当面は業界全体と同程度の収益成長が見込まれるため、P/Sは落ち着いている。 この会社が好きなら、そうでないことを望むだろう。
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P/Sレシオを正当化するためには、三光産業は業界並みの成長を遂げる必要がある。
昨年度の収益成長率を見ると、同社は5.5％の価値ある増加を記録した。 しかし、結局のところ、前期の不振を覆すことはできず、過去3年間の売上高は合計で1.8％減少した。 従って、最近の収益成長は同社にとって望ましくないものであったと言える。
この中期的な収益の軌跡を、より広範な業界の1年間の拡大予測4.2％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。
この点を考慮すると、三光産業のP/Sが他の大多数の企業と同水準にあることは、やや憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の収益トレンドの継続はいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
三光産業のP/Sに関する結論
売上高株価比率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると議論されているが、強力な景況感指標となり得る。
中期的に収益が減少するにもかかわらず、業界全体が成長すると予想される中、三光産業が他業界と同水準の P/S で取引されているのは意外である。 業界と同水準とはいえ、現在のP/Sレシオには違和感がある。 直近の中期的な状況が改善されない限り、同社の株主にとって厳しい時期が続くことは間違いないだろう。
あまり水を差したくはないが、三光産業の注意すべき3つの兆候も見つけた。
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