TOPPANホールディングス (東証:7911) 最近の26％の価格急落は、あまりにも早く走りすぎた可能性がある

TOPPANホールディングス(東証:7911) の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は26％のマイナスとなり、ひどい結果となった。 先月は、株価が昨年中に4.7％しか上昇していないことを意味する。

これだけ株価が下がっても、日本の株価収益率（PER）の中央値が約13倍である中、TOPPANホールディングスの株価収益率（PER）14.2倍を注目に値すると考える人はまだ多くないだろう。 とはいえ、投資家が明確なチャンスや大きなミスを見過ごす可能性があるため、説明なしに単純にPERを無視するのは賢明ではない。

トッパンホールディングスは、ここ数年、他社を凌駕する収益成長で比較的好調に推移している。 PERが控えめなのは、この好業績がそろそろ尻すぼみになるのではと投資家が考えている可能性がある。 トッパンホールディングスが好きなら、そうでないことを願うだろう。

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成長はPERに見合うか？

TOPPANホールディングスのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに25％の例外的な利益をもたらした。 しかし、直近の3年間はまったく成長できなかったため、全体としてはそれほど大きくはない。 つまり、この3年間の収益成長という点では、同社は複雑な結果に終わったと言える。

同社を担当している3人のアナリストによると、今後3年間のEPSは毎年3.5％ずつ上昇すると予想されている。 これは、市場全体の予想成長率（毎年9.6％）を大幅に下回る。

これを考慮すると、TOPPANホールディングスのPERが他の大多数の企業と同水準にあるのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり限定的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

TOPPANホールディングスのPERの結論

TOPPANホールディングスのPERは、株価が下落している現在、ごく平均的な水準に見える。 株価収益率（PER）の威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

TOPPANホールディングスのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しが劣っていても、PERにそれほど影響を与えていないことが分かった。 予想される将来収益が長期的にポジティブなセンチメントを支える可能性が低いため、現時点ではPERに違和感がある。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

次のステップに進む前に、我々が発見したTOPPANホールディングスの2つの警告サインについて知っておくべきである。

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