マツモト (東証:7901) の株価が26%下落し、信頼が失われている。

何かが起こるのを待っていたマツモト・インク（東証：7901）の株主は、先月26％の株価下落という打撃を受けた。 最近の下落で、株主にとっては悲惨な12ヶ月が終わり、その間に69％の損失を被ったことになる。

これだけ株価が下がっても、松本の売上高株価収益率（PER）が0.6倍で、日本の商業サービス業界のPERの中央値とほぼ同じであることに言及する価値があると考える人は少ないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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マツモトの業績推移

例えば、マツモトの最近の収益が後退していることは、考える材料になるだろう。 おそらく投資家は、最近の収益実績は業界と同レベルを維持するのに十分であり、そのためP/Sが低下していないと考えているのだろう。 そうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。

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マツモトの収益成長トレンドは？

マツモトのようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界と同程度でなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長は1.2％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 つまり、過去3年間で合計2.5％の減収となっており、長期的にも減収となっている。 つまり、残念なことに、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

同社とは対照的に、他の業界は今後1年間で4.2％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益減少を如実に物語っている。

このことを考えると、マツモトのP/Sが他社の大半と同水準であることは、いささか憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わうことになる可能性が高い。

要点

マツモトの株価は急落し、P/Sは他の業界と同様の水準に戻った。 一般的に、投資判断の際に株価売上高比率を深読みすることには注意が必要だが、株価売上高比率は他の市場参加者がその企業についてどう考えているかを明らかにすることができる。

松本が現在、他の業界並みのPERで取引されているという事実は、私たちにとって驚くべきことである。 業界の業績見通しが伸びている中で、同社の売上高が減少に転じるということは、株価が下落し、P/Sが低下する可能性があると考えるのが妥当だろう。 直近の中期的な状況が改善しない限り、同社の株主にとって厳しい時期が続くと予想するのは間違いではないだろう。

さらに、 松本氏について我々が発見したこれら 3つの警告サインについても学ぶべきである。

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