総合商社（東証：7850）の堅調な収益は脆弱な基盤の上にある可能性

総合商社（東証：7850）の直近決算は堅調で、株価を大きく動かすには至らなかった。 しかし、法定利益の数字がすべてを物語っているわけではない。

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異常項目が利益に与える影響

総合商社の業績を正しく理解するためには、67百万円の特別損益を考慮する必要がある。 増益になるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時に我々の意欲を削ぐ。 世界の上場企業を調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 その名前からして、驚くにはあたらない。 そのような異常項目が今期に再び現れないと仮定すれば、来期は（事業の成長がなければ）利益は弱くなると予想される。

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総合商社の利益について

総合商研の法定業績は、異常項目が利益を押し上げているため、歪んでいると言わざるを得ない。 このため、総合商研の法定利益は基礎的な収益力よりも優れている可能性があると考える。 しかし、少なくとも過去3年間のEPSが年率7.0％の伸びを示したことは、株主にとって慰めになるだろう。 もちろん、同社の業績を分析する際には、まだ表面しか見ていない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮する必要がある。 このような観点から、私たちはリスクを十分に理解しない限り、その銘柄への投資を検討することはない。 分析を進める中で、総合商社には2つの警告サインがあることがわかった。

このノートでは、総合商社の利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいます。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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