投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 パイロットコーポレーション（TSE:7846）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
パイロットの純負債とは？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点のパイロットの有利子負債は42.6億円で、1年前の78.6億円から減少している。 しかし、貸借対照表では409億円の現金を保有しているため、実際には366億円のネットキャッシュがある。
パイロットのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が346億円、それ以降に返済期限が到来する負債が24.2億円ある。 一方、現金は409億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は264億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より303億円多い。
この黒字は、パイロットが安全かつ保守的と思われる方法で負債を使用していることを示唆している。 短期流動性は十分に確保されているため、融資先との間に問題はないと思われる。 簡単に言えば、Pilotが負債より現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示すものである。
もし経営陣が昨年のEBIT20％削減の再現を防げなければ、Pilotにとって負債残高の少なさが決定的になるかもしれない。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が悪化することがある。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし、パイロットが負債を返済するためには収益が必要であるため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 パイロットの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、それでも、事業が金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、パイロットのフリー・キャッシュフローはEBITの38％で、これは予想より弱い。 債務の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、パイロットのネットキャッシュは366億円あり、バランスシートも良好である。 したがって、パイロットが負債を使用することに問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： Pilotの注意すべき兆候を1つ 発見した。
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