バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 平山ホールディングス（東証:7781）の業績がわかる。(東証:7781)は事業で負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
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負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはあまり多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
平山ホールディングスの負債額は？
2024年12月末時点で、平山ホールディングスの有利子負債は14億4,000万円で、1年前の7億2,900万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、貸借対照表では63.1億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは48.8億円となる。
平山ホールディングスのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が51.3億円、それ以降に返済期限が到来する負債が27.3億円ある。 一方、現金は63億1,000万円、12カ月以内に弁済期が到来する債権は39億2,000万円である。 つまり、負債総額より流動資産の方が23.8億円多い。
この黒字は、平山ホールディングスのバランスシートが盤石であることを強く示唆している。 つまり、バランスシートがしっかりしているということは、逆境に強いということでもある。 簡潔に言えば、平山ホールディングスはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
また、平山ホールディングスは昨年、EBITを21％伸ばした。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが今後どのように維持されるかを左右するのは、平山ホールディングスの業績である。 そのため、その収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 平山ホールディングスの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、平山ホールディングスはEBITの78%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、平山ホールディングスは48.8億円のネット・キャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 フリー・キャッシュ・フローは12億円で、EBITの78%に相当する。 要するに、平山ホールディングスの負債水準はまったく気にならない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、平山ホールディングスには 2つの警告サインが ある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.