新興企業（東証:7089）の低調な法定収益は、すべてを物語っていないかもしれない。

市場の反応が鈍いことから、フォー・スタートアップス（東証：7089）の直近決算にサプライズはなかったと考えられる。 しかし、投資家はいくつかの懸念材料に注意する必要があると考える。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率を求めるには、まずある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業は利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 発生主義比率がプラスであることは、一定レベルの非現金利益を示すので問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合っていないことを示すので、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2024年3月までの12ヶ月間で、フォー・スタートアップスは0.29の発生比率を記録した。 従って、同社のフリー・キャッシュ・フローは法定利益を大きく下回っており、後者に重きを置く前によく考えた方がよいことを示唆している。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは1.79億円で、利益3.85億円を大幅に下回っている。 昨年はフリーキャッシュフローがマイナスであったため、今年 の1億7900万円の改善は歓迎すべきことである。

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フォー・スタートアップスの利益パフォーマンスに関する考察

for Startupsの過去12ヶ月の発生比率は、キャッシュコンバージョンが理想的でないことを意味し、当社の収益に対する見方に関してはマイナスである。 このため、法定利益は基礎収益力よりも優れている可能性がある。 悲しいことに、同社のEPSは過去12ヶ月で減少している。 もちろん、同社の収益分析に関しては、まだ表面しか見ていない。 収益の質も重要だが、スタートアップが現時点で直面しているリスクを考慮することも同様に重要だ。 どの企業にもリスクはあり、新興企業にとって知っておくべき4つの警告サイン（うち1つは無視できない！）を見つけた。

このメモでは、for Startupsの利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良なビジネスの証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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