スタートアップ企業(東証:7089)の業績に明るい兆し

先週のフォー・スタートアップス（東証：7089）の冴えない決算報告に、株主は無関心な様子だった。 我々は少し調べてみたが、業績は見かけより好調だと考えている。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数値を企業のその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合っていないことを示すため、間違いなく悪いことである。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年9月までの12ヶ月間、フォー・スタートアップスは-0.31の発生比率を記録した。 これは、フリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に上回っていることを示している。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは5億2,700万円で、2億8,700万円の利益を大きく上回っている。 昨年はフリーキャッシュフローがマイナスであったため、5億2,700万円の改善は歓迎すべきことである。 しかし、それだけではない。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

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特殊項目が利益に与える影響

for Startupsの利益は、直近1年間で3,100万円相当の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されるように、高いキャッシュコンバージョンを生み出すのに役立っている。 非現金支出を含む特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 もしフォー・スタートアップスが異常な費用を繰り返さないのであれば、他のすべてが同じであれば、来年は利益が増加すると予想される。

フォー・スタートアップスの利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、同社は、発生率、異常経費ともに、法定実効利益はそれなりに保守的であることを示唆している。 これらを踏まえると、フォー・スタータップスの潜在的な収益力は、法定利益と同程度、あるいはそれ以上に優れていると考えられる！ これを踏まえて、同社をもっと分析したいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要だ。 例えば、-for Startupsには、注意すべきと思われる3つの警告サインがある。

for Startupsの調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そして見事に合格した。 しかし、企業に対する評価を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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