デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 というのも、負債が多すぎると、企業は沈没してしまうからだ。(東証:7066)は貸借対照表に負債を計上している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債はリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
PeersLtdの負債額は？
下記の通り、PeersLtdの2023年12月時点の有利子負債は14.0億円で、前年の16.3億円から減少している。 ただし、貸借対照表では26.1億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは12.1億円となる。
PeersLtdのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が13.6億円、それ以降に返済期限が到来する負債が8.72億円となっている。 一方、現金は26億1,000万円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は7億500万円となっている。 つまり、流動資産は負債総額より10億9,000万円多い。
この黒字は、PeersLtdが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡潔に言えば、PeersLtdはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
さらに、PeersLtdは昨年、EBITを129％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、PeersLtdの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 PeersLtdの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去2年間、PeersLtdはフリー・キャッシュ・フローをEBITの91％という予想以上の高水準で創出した。 これにより、同社は負債を返済できる非常に強い立場にある。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、PeersLtdには12.1億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの91％をフリー・キャッシュフローに転換し、6億2000万円の利益をもたらしている。 では、PeersLtdの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし結局のところ、どの企業も貸借対照表の外側に存在するリスクを内包している可能性がある。 例えば、PeersLtdには 4つの警告サイン （と少し気になる1つ ）がある。
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