ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業の破綻には負債が絡むことが多いからだ。 重要なのは、株式会社ピアーズ（東証：7066）である。(TSE:7066)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
PeersLtdの負債とは？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点のPeersLtdの有利子負債は8億9,900万円で、1年前の17億6,000万円から減少している。 ただし、貸借対照表では22.8億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは13.8億円となる。
PeersLtd のバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が8億5,900万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が8億1,600万円となっている。 一方、現金は22億8,000万円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は7億1,300万円である。 流動資産は負債を13億1,000万円上回っている。
この黒字は、PeersLtdが安全かつ保守的と思われる方法で負債を使用していることを示唆している。 資産に余裕があるため、借入先とトラブルになる可能性は低い。 簡潔に言えば、PeersLtdはネット・キャッシュを誇っているため、多額の負債を抱えていないと言える！
さらに印象的なのは、PeersLtdが12ヶ月間でEBITを125％伸ばしたことだ。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、PeersLtdの収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 PeersLtdの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去2年間、PeersLtdはEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
まとめ
負債を懸念する投資家に共感する一方で、PeersLtdには13.8億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローは6億7,000万円で、EBITの109%に相当する。 要するに、PeersLtd の負債水準はまったく気にならない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかである。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外側に存在するリスクを含みうる。 例えば、PeersLtdには 4つの警告 サインがある。
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