バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ブリヂストン・インターナショナル・コーポレーション（東証：7039）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債が危険な場合とは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
BRIDGE Internationalの純負債は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点のBRIDGE Internationalの有利子負債は5億3,300万円で、1年後の9,100万円から増加している。 一方、現金は23.1億円あり、ネット・キャッシュは17.8億円ある。
BRIDGEインターナショナルのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が10億9,000万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が3億7,600万円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は23億1,000万円の現金と12ヶ月以内に支払うべき12億5,000万円の債権を保有している。 つまり、流動資産は負債総額を21億円上回っている。
この潤沢な流動性は、ブリッジ・インターナショナルのバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 そう考えると、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡単に言えば、ブリヂストン・インターナショナルが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。
幸いなことに、ブリヂストン・インターナショナルは昨年、EBITを4.8％成長させたため、債務負担はさらに管理しやすくなった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ブリヂストン・インターナショナルの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 BRIDGEインターナショナルの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、同社が金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ブリヂストン・インターナショナルは、EBITの74%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ブリヂストン・インターナショナルは17.8億円のネット・キャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、フリー・キャッシュ・フローは5億9500万円で、EBITの74％を占めている。 従って、ブリヂストン・インターナショナルの負債使途がリスキーだとは思わない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 BRIDGE Internationalは、 当社の投資分析において3つの警告サインを示している ことにご注意ください 。
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