チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 株式会社リクルートホールディングス（東証：6098）に注目したい。(リクルートホールディングス（東証：6098）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
リクルートホールディングスの純負債は？
リクルートホールディングスの純有利子負債は2024年9月末で10.2億円と、1年前の215億円から減少している。 しかし、それを相殺する7,577億円のキャッシュがあり、7,567億円のネットキャッシュがあることになる。
リクルートホールディングスのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が7,264億円、それ以降に期限の到来する負債が3,376億円ある。 一方、現金は7,577億円、1年以内に回収予定の債権は5,403億円。 流動資産は2,340億円あり、負債を上回っている。
リクルートホールディングスの規模を考慮すると、流動資産と負債総額のバランスはとれているようだ。 そのため、170億円規模の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 簡単に言えば、リクルートホールディングスが負債よりも現金の方が多いということは、負債を安全に管理できていることを示していると言って間違いないだろう。
また、リクルートホールディングスは昨年、EBITを18％成長させ、負債の負担をより扱いやすくしている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、リクルートホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済するためにはフリーキャッシュフローが必要である。 リクルートホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとって嬉しいことに、リクルートホールディングスは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、リクルートホールディングスには7,567億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは5,020億円で、EBITの103%に相当する。 では、リクルートホールディングスの負債はリスクなのだろうか？そうとは思えない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例えば、リクルートホールディングスに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.