チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、PA株式会社（東証:4766）もそうである。(TSE:4766)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
PAの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月末の有利子負債は6億3,600万円で、1年前の6億9,000万円から減少している。 しかし、貸借対照表では8億4,300万円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは2億700万円となる。
PAのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が7億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が2億2,300万円ある。 一方、現金は8億4,300万円、12ヶ月以内に回収予定の債権は1億6,300万円ある。 つまり、負債総額より流動資産の方が8,300万円多い。
この短期的な流動性は、PAのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、PAが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
その上、PAは過去12ヶ月間でEBITを89％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、PAの収益である。 PAの収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 PAの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去2年間、PAは実際にEBITよりも多くのフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、この場合、PAには2億700万円のネット・キャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 フリーキャッシュフローは1億500万円で、EBITの123％である。 では、PAの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、PAには 1つの警告 サインがある。
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