トスネット（東証：4754）の堅調な収益は過小評価されていると考える

トスネット・コーポレーション（東証：4754）の堅調な決算発表は、先日の株価にはあまり響かなかった。 その理由を探るべく分析を行ったところ、投資家は決算に含まれるいくつかの心強い要素を見逃している可能性があると考えた。

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ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

トスネットの2024年3月期の発生率は-0.13である。 これはキャッシュ・コンバージョンが良いことを意味し、昨年度のフリー・キャッシュ・フローが利益をしっかりと上回ったことを示唆している。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは9億2,000万円で、法定利益の5億4,100万円を大きく上回った。 トスネットの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去12ヶ月間で改善したことを喜んでいるに違いない。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。トスネットの貸借対照表分析をご覧になるには、ここをクリックしてください。

トスネットの利益パフォーマンスに関する当社の見解

トスネットの発生率は堅実で、上記で説明したように、強力なフリーキャッシュフローを示している。 このため、トスネットの収益ポテンシャルは、少なくとも見かけ通り、あるいはそれ以上と思われる！ その上、一株当たり利益は過去3年間、年率54%で成長している。 もちろん、同社の収益を分析するとなると、まだ表面しか見ていない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮する必要がある。 このような観点から、同社をさらに分析するのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要である。 トスネットの投資リスクとして、2つの注意 点を挙げてみた。

今日は、TOSNETの利益の本質をよりよく理解するために、1つのデータポイントにズームインしました。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、常に多くの発見がある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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