Makuake,Inc.（東証：4479）のPER（株価収益率）1.8倍は、日本のプロフェッショナル・サービス業界の半数近くがPER1倍未満であることを考えると、魅力的な投資機会には見えないかもしれない。 とはいえ、この高いP/Sに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し深く掘り下げる必要がある。
MakuakeのP/Sは株主にとって何を意味するのか？
例えば、Makuakeの最近の収益の後退は、考える材料になるはずだ。 しかし、多くの株主は、Makuakeが今後しばらくは他社を凌駕するような業績を上げると予想しており、それがP/Sの暴落を防いでいるのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっているかもしれない。
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MakuakeのP/Sレシオは、堅実な成長、そして重要なことに、業界よりも優れた業績を期待される企業にとって典型的なものでしょう。
まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長は4.1％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 過去3年間を振り返ってみても、総計で21％の減収となっている。 というわけで、残念ながら、同社はこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
この中期的な収益の軌跡を、より広範な業界の1年間の拡大予測6.8％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。
これを考慮すると、MakuakeのP/Sが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら、この会社の投資家の多くは、ここ最近が示すよりもずっと強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合った水準まで下落すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。
重要なポイント
株価売上高倍率は、株を買うかどうかの決定的な要因であるべきではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能である。
Makuakeの直近の収益が中期的に減少傾向にあるため、現在予想よりもはるかに高いPERで取引されていることが分かった。 投資家が収益減少を念頭に置いているため、センチメントが悪化する可能性はかなり高く、P/Sが予想される水準に戻る可能性がある。 直近の中期的な状況が改善しない限り、同社の株主にとって厳しい時期が続くことは間違いないだろう。
あまり水を差したくはないが、Makuakeには2つの注意すべき兆候（1つは重大！）がある。
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