QuickLtd(東証:4318)の利益は本質的な問題を明らかにしないかもしれない

株式会社クイック（東証:4318）の最近の決算は堅調だった。(しかし、株価は思ったほど動かなかった。 これは、投資家が法定利益の先を見て、その内容を気にしているためだと思われる。

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QuickLtdの収益を拡大する

財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標です。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示す。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスであり、プラスであればマイナスである。 これは、プラスの発生比率を心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年9月までの1年間で、QuickLtdの発生比率は0.24であった。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが報告された利益を大幅に下回っていることを意味する。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは30億円で、利益38.1億円を大幅に下回っている。 しかし、QuickLtdは昨年1年間でフリーキャッシュフローを増加させた。 とはいえ、この話にはまだ続きがある。 異常項目が法定利益に影響を与え、その結果、発生比率が低下していることがわかる。

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異常項目が利益に与える影響

発生主義比率を考慮すれば、QUICKLTDの利益が過去1年間に7億1100万円の特別項目によって押し上げられたことは、さほど驚くべきことではない。 増益になるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与すると、時に我々の熱意は冷める。 世界中のほとんどの上場企業の数字を調べてみたが、異常項目は一過性のものであることが非常に多い。 その名前からして、驚くにはあたらない。 そのような異常項目が今期に再び現れないと仮定すれば、来期は（事業の成長がなければ）利益は弱くなると予想される。

QuickLtdの利益パフォーマンスに関する我々の見解

QuickLtdの利益は、発生率は低いが、特殊要因による押し上げ効果がある。 上記の理由から、QuickLtdの法定利益を瞥見すると、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれない。 このことを念頭に置き、私たちはリスクを十分に理解しない限り、株式への投資を検討することはないだろう。 どの企業にもリスクはあり、QuickLtdの2つの警告サイン（うち1つはちょっと不愉快！）を見つけたので、ぜひ知っておいてほしい。

この記事では、利益数値の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきたが、私たちは慎重になっている。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを良好なビジネス経済性の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」を好む人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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