三和油化工業株式会社（東証：4125）の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は34％下落するという最悪の結果となった。 長期的な株主にとっては、53％の株価下落を記録した先月は忘れられない1年となった。
株価は大幅に下落したが、三和化工業の株価収益率（PER）7.8倍は、約半数の企業がPER14倍以上で、PER21倍以上さえよくある日本の市場と比べれば、今はまだ買いのように見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。
三和化工業は、他のほとんどの企業がプラス成長であるのに対し、同社の業績は最近後退しているため、業績が良くなっている可能性がある。 気難しい業績が続くと予想している人が多いようで、それがPERを押し下げている。 もしまだこの会社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。
成長指標は低PERについて何を語っているのか？
三和油化工業のようなPERが妥当とされるには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは21％減と期待外れだった。 とはいえ、EPSは3年前より12％増加した。 従って、株主はこの好調を維持したかっただろうが、中期的な利益成長率にはおおよそ満足しているだろう。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリスト2名の予想では、今後3年間は毎年11％の増益が見込まれている。 一方、他の市場は毎年9.6％ずつ拡大すると予測しており、大きな差はない。
この点を考慮すると、三和化成のPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できると確信していないのかもしれない。
三和化成のPERの結論
三和化成の株価が軟調なのは、PERがかなり低い水準にあることを意味する。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
三和化成工業のアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが予想ほどPERに寄与していないことが分かった。 PERが業績見通しと一致しないのは、業績に対する未知の脅威がある可能性がある。 少なくとも株価下落のリスクは抑えられているように見えるが、投資家は将来の業績が多少変動する可能性があると考えているようだ。
例えば、 三和油化工業には3つの警告的 兆候がある。
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