デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ペイクラウド・ホールディングス（TSE:4015）は貸借対照表に負債を計上している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
Paycloudホールディングスの負債とは?
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年8月時点の負債は18.4億円で、1年後の12.5億円から増加している。 ただし、32.3億円の現金があり、これを相殺すると13.9億円のネットキャッシュとなる。
ペイクラウド・ホールディングスのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が28.0億円、それ以降に期限の到来する負債が12.4億円ある。 一方、現金32.3億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権10.9億円がある。 つまり、流動資産は負債総額より2億7,100万円多い。
この黒字は、ペイクラウド・ホールディングスが保守的なバランスシートを持っていることを示唆しており、おそらくそれほど困難なく負債をなくすことができるだろう。 簡単に言えば、ペイクラウド・ホールディングスが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。
さらに、ペイクラウド・ホールディングスは昨年、EBITを106％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ペイクラウド・ホールディングスの収益である。 そのため、その収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 ペイクラウド・ホールディングスの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去2年間、ペイクラウド・ホールディングスは実際にEBITよりも多くのフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
まとめ
負債を懸念する投資家に共感する一方で、ペイクラウド・ホールディングスは13.9億円のネット・キャッシュを持ち、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの283％をフリー・キャッシュフローに転換し、9億9,000万円を獲得している。 では、ペイクラウド・ホールディングスの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちは Paycloud Holdingsの注意すべき4つの警告サインを 特定した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.