G-FactoryLtd(東証:3474)は危険な方法で負債を使っているのか？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、株式会社ジーファクトリー（東証:3474）もそうである。(東証:3474)は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ借入金はリスクをもたらすのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 最終的に、企業が債務返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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G-FactoryLtdの純負債は何ですか？

2023年12月時点の有利子負債は11.2億円と、前年の12.9億円から減少している。 一方、現金は15.0億円あり、3.81億円のネットキャッシュポジションとなっている。

G-FactoryLtdのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債は9億3,400万円、12カ月超の負債は19億円となっている。 一方、現金は1,500百万円、1年以内に回収予定の債権は198,000百万円である。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が11.3億円多い。

時価総額は26.9億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能であろう。 しかし、負債の返済能力については注視する価値がある。 G-FactoryLtdは、注目に値する負債を抱える一方で、負債よりも現金の方が多く、負債を安全に管理できると確信している。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 G-FactoryLtdは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

G-FactoryLtdの12ヶ月間の売上高は56億円で、18％増となった。 この成長率は我々の好みからすると少し遅いが、世界を作るにはあらゆるタイプが必要だ。

では、G-FactoryLtdのリスクは？

一般的に、赤字企業は黒字企業よりもリスクが高いことは間違いない。 そして事実、G-FactoryLtdは過去12ヶ月間、EBIT（利払い前・税引き前利益）で損失を出している。 同期間のフリーキャッシュフローは3億9,800万円のマイナスとなり、1億9,400万円の会計上の損失を計上した。 バランスシートは3億8,100万円しかなく、近々また増資が必要になりそうだ。 まとめると、フリーキャッシュフローがないため、かなりリスクが高いと思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、G-FactoryLtdには 2つの警告 サインがある（ そして1つは私たちにはあまりしっくりこない） 。

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