JTEC株式会社（東証：2479）の株価は先月、28％もの大幅下落を記録した。 過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、報われるどころか、33％の株価下落に甘んじている。
日本の企業の半数近くがPER14倍を超え、PER21倍超も珍しくない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。
JTECが昨年達成した利益成長は、ほとんどの企業にとって許容範囲を超えているだろう。 可能性の一つは、投資家がこの立派な利益成長が近い将来、より広い市場を実際に下回るかもしれないと考えているため、PERが低いことである。 JTECが好きなら、そうでないことを望むだろう。
成長は低PERに見合うか？
JTECのPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なことは市場より業績が悪い会社の典型だろう。
昨年度の収益成長率を検証すると、同社は19％という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でEPSを合計503％成長させることもできたということだ。 つまり、同社はこの間、素晴らしい業績を上げてきたことが確認できる。
これは他の市場とは対照的で、今後1年間の予想成長率は9.8％と、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に下回っている。
この点を考慮すると、JTECのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が最近の成長率を維持できるとは考えていないようだ。
最後に
JTECの株価が軟調なのは、PERがかなり低い水準にあることを意味する。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションではなく、投資家のセンチメントと将来への期待を測ることにある。
JTECの3年間の業績推移を調べたところ、現在の市場予想よりも良好であることから、予想ほどPERに寄与していないことがわかった。 この好業績に見合うPERを妨げているのは、収益に対する未観測の大きな脅威である可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。
とはいえ、 JTECの 投資分析では 3つの警告的 兆候が示されているため、注意が必要だ。
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