エスプール (東証:2471) が負債を抱える理由

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 というわけで、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、エスプール社（東証：2471）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によってその負債を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

エスプールの最新分析をチェック

S-Poolの負債とは？

下記の通り、2024年5月末時点の有利子負債は90億8,000万円で、1年前の74億7,000万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、35.3億円の現金があり、これを相殺すると約55.6億円の純有利子負債となる。

エスプールの負債について

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に105億円、それ以降に188億円の負債がある。 一方、現金は35.3億円、1年内回収予定の債権は29.1億円。 負債は現金と短期債権の合計より228億円多い。

時価総額230億円に対して、レバレッジの山である。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。

純負債はEBITDAのわずか0.99倍であり、Sプールは間違いなくかなり保守的である。 そしてこの見解は、昨年度のEBITDAが支払利息の9.8倍という、堅実なインタレスト・カバレッジによって裏付けられている。 昨年度のEBITは36％減少したため、S-Poolの負担が重すぎないのはちょうどよい。 負債の返済に関して言えば、収益の落ち込みは砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じだ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、Sプールが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されるかを常にチェックしている。 過去3年間、エスプールのフリー・キャッシュフローはEBITの13％で、実に低い。 この低水準のキャッシュフローは、同社の負債返済能力を弱体化させている。

当社の見解

S-PoolがEBITを成長させようとしている（していない）ことを考えると、確かに熱狂的ではない。 しかし、少なくともEBITで支払利息をカバーするという点では、かなりまともである。 全体として、Sプールには十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きいことである。 負債を分析する場合、バランスシートは明らかに注目すべき部分である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではない。 例えば、 Sプールには注意すべき警告サインが1 つある。

負債を負うことなく利益を成長させるビジネスへの投資に興味があるなら、貸借対照表にネットキャッシュを持つ成長企業の 無料リストをチェックしよう。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

このSimply Wall Stの記事は一般的な内容です。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。

この記事についてご意見をお持ちですか？内容に懸念がありますか？当社まで直接ご連絡ください。 または、editorial-team@simplywallst.comまでメールをお送りください。