投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティを考えるのが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業は沈没してしまうからだ。 重要なのは、Human Holdings Co.(東証:2415)は負債を抱えている。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
Humanホールディングスの負債額は？
下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、Human Holdingsの2023年12月時点の負債額は115億円で、前年とほぼ同じである。 一方、現金は294億円あり、ネットキャッシュは179億円ある。
Humanホールディングスの負債
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に252億円、それ以降に94.7億円の債務が発生する。 一方、現金は294億円、1年以内に期限の到来する債権は106億円。 つまり、流動資産は負債総額より53億円多い。
この黒字は、Human Holdingsのバランスシートが盤石であることを強く示唆している（負債はまったく気にする必要はない）。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強固であると考えられる。 簡潔に言えば、Human Holdingsはネット・キャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！
その上、Human Holdingsは過去12ヶ月間でEBITを42％伸ばしており、その成長によって負債を処理しやすくなっている。 私たちが負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、Human Holdingsは負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 Humanホールディングスの収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移グラフをチェックする価値があるかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 Humanホールディングスの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、同社が金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、Human Holdingsは、EBITの78%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、Human Holdingsは179億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年のEBITが前年比42％増となったことも評価できる。 要するに、Human Holdingsの負債水準は全く気にならないということだ。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例を挙げよう：我々は、 Human Holdingsが注意すべき2つの警告サインを 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.