投資家はアミタホールディングス（東証：2195）の業績に安心してはいけない

アミタホールディングス(アミタホールディングス株式会社（東証：2195）は好調な利益を発表したが、株価は低迷している。 当社の分析によれば、株主はこの数字に気になる点があるようだ。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2024年12月までの12ヶ月間で、アミタホールディングスは0.21の発生比率を記録した。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 直近1年間のフリーキャッシュフローは5,100万円で、利益の4億2,320万円を大幅に下回っている。 アミタホールディングスのフリー・キャッシュ・フローは昨年減少したが、フリー・キャッシュ・フローは会計上の利益よりも変動が大きいことが多いため、来年は回復するかもしれない。 とはいえ、この話には続きがある。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。 株主にとって朗報なのは、アミタホールディングスの発生比率が昨年はかなり改善したことだ。 もしそうであれば、株主は今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきだろう。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。アミタホールディングスのバランスシート分析はこちら。

異常項目は利益にどう影響するか？

残念ながら（短期的には）、アミタホールディングスは5,700万円の特別損失を計上した。 これが非現金費用であれば、キャッシュフローが堅調に推移していれば、発生率も良くなっていたはずなので、発生率の悪さとの兼ね合いで見るとあまり良くない。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 このような特別な費用が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、アミタホールディングスの来期は増益になると予想される。

アミタホールディングスの利益について

アミタホールディングスの場合、特殊要因が利益を圧迫しており、本来であればキャッシュコンバージョンが高くなるはずである。 アミタホールディングスの利益が、同社の潜在的な利益を適切に反映したものであるかどうかについては、対照的な考察を踏まえても、我々は強い見解を持っていない。 従って、アミタホールディングスの利益の質も重要だが、現時点でのリスクを考慮することも同様に重要である。 例を挙げよう：アミタホールディングスの注意すべき3つの兆候を発見した。

この記事では、ビジネスの指針として、利益数値の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきた。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができるのであれば、まだまだ発見できることがあるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことは、質の高いビジネスであることの良い兆候だと考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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