チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 パーソルホールディングス株式会社（東証:2181）の貸借対照表を見てみよう。(東証:2181)は事業で負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債が危険なのはどのような場合か？
有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できなくなった場合である。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
Persol HoldingsLtdの負債は？
下記の通り、2024年6月時点の有利子負債は203億円で、前年の600億円から減少している。 しかし、それを相殺する828億円の現金があり、625億円のネットキャッシュがある。
パーソルホールディングスのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が2,587億円、12カ月超に返済期限が到来する負債が531億円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は828億円の現金と1,751億円の債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権を539億円上回っている。
もちろん、パーソルホールディングスの時価総額は5,720億円である。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 ペルソールホールディングスは負債が多いものの、ネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！
また、Persol HoldingsLtdが昨年、EBITを11％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めたことも良いことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、Persol HoldingsLtdが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 Persol HoldingsLtdのバランスシートにはネットキャッシュがあるが、そのキャッシュ残高の構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、Persol HoldingsLtdは、実際にEBITよりも多くのフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
まとめ
企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、パーソルホールディングスが625億円のネットキャッシュを持っていることは非常に心強い。 さらに、EBITの106％をフリーキャッシュフローに転換し、820億円を手にしている。 では、パーソルホールディングスの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは パーソルホールディングス（Persol HoldingsLtd）の 警告サインを1つ特定 し、それを理解することがあなたの投資プロセスの一部となるはずです。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.