チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、株式会社エス・エム・エス（東証：2175）である。(東証:2175)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
SMSの純負債とは？
下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、2024年12月時点のSMSの有利子負債は72.0億円で、前年とほぼ同じである。 一方、現金は163億円あり、91.0億円のネットキャッシュポジションとなっている。
エス・エム・エスの負債
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が235億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が58.2億円ある。 一方、現金は163億円、1年以内に回収予定の債権は195億円。 流動資産は負債を65億円上回る。
この黒字は、SMSが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、SMSの現金が負債を上回っているという事実は、SMSが負債を安全に管理できるという良い兆候であると言って間違いない。
しかしその一方で、SMSのEBITは昨年3.7％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、SMSが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 SMSの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、その現金残高の増加（または減少）を理解するために、EBIT（利払い前・税引き前利益）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間、SMSのフリーキャッシュフローはEBITの81%に達し、予想以上に堅調だった。 このことは、債務を返済することが望ましい場合、SMSにとって有利なポジションとなる。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、SMSの場合、91億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好である。 また、フリー・キャッシュ・フローは53億円で、EBITの81％を占めている。 したがって、SMSの負債利用がリスキーだとは思わない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは、 エス・エム・エスについて 1つの警告サインを特定しました 。そして、それらを理解することは、あなたの投資プロセスの一部であるべきです。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.