インターライフホールディングス (TSE:1418) の収益は見た目ほど良くない

インターライフホールディングス（東証1部1418）の株価は、好調な決算発表を受けて上昇した。 しかし、株主は利益の数字だけでなく、他の要因にも注意する必要があると考える。

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多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、実は、ある期間中の企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 これは、プラスの発生比率を心配すべきだということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆する学術的根拠があることである。

2024年2月までの1年間で、インターライフ・ホールディングスの発生率は0.30であった。 従って、同社のフリー・キャッシュフローは法定利益を大幅に下回っており、利益の数字が本当に有用なのか疑問が残る。 3億8,400万円の利益を計上したにもかかわらず、フリー・キャッシュフローを見ると、昨年度は6億4,900万円を消費している。 インターライフホールディングスは1年前に1億1,900万円のFCFの黒字を出しており、少なくとも過去には黒字を出した実績がある。 しかし、それだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼしており、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目の利益への影響

同社は、前期に2億3,600万円の特別損益を計上した。 一般的に利益が上がると楽観的になるのは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 名前からして驚くには当たらない。 インターライフ・ホールディングスは、2024年2月期までの利益に対して、かなり大きな異常項目の寄与があった。 他の項目がすべて同じであれば、このことは法定利益を基礎的な収益力の目安としては不十分なものにしている可能性が高い。

インターライフホールディングスの利益パフォーマンスについての見解

まとめると、インターライフホールディングスは、異常項目による利益の押し上げ効果はあったが、フリーキャッシュフローではペーパー利益に及ばなかった。 これらのことを考慮すると、インターライフホールディングスの利益は、その持続可能な収益性の水準について過大な印象を与えているのではないだろうか。 したがって、収益の質も重要だが、現時点でインターライフ・ホールディングスが直面しているリスクを考慮することも同様に重要である。 調査を行ったところ、インターライフホールディングスに3つの警告サイン（1つは気になる！）が見つかった。

この記事では、利益数値の有用性を損なう可能性のある多くの要因に注目し、慎重な見方を示した。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができるのであれば、まだまだ発見できることがあるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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