35％の急騰でも、慎重な投資家はアルテック株式会社 (東証:9972) の業績を完全には評価していない。

アルテック株式会社(TSE:9972)の株価は、不安定な時期を経て35％上昇し、実に印象的な月となった。 すべての株主が歓喜に沸いているわけではないだろう。というのも、株価は過去12ヶ月でまだ14％も下落しているからだ。

これだけ株価が急騰しても、アルテックのPER（株価純資産倍率）0.2倍は、PERの中央値が0.3倍前後である日本の流通業界と比べると、かなり「中途半端」である。 とはいえ、投資家が明確な機会やコストのかかるミスを無視する可能性があるため、説明なしにP/Sを無視するのは賢明ではない。

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アルテックのパフォーマンス

昨年1年間、目に見える成長はなく、アルテックの収益は印象に残らないと言わざるを得ない。 多くの人が、今後1年間はせいぜい他社並みの業績しか上げられないと予想していることが、P/Sの上昇を抑えているのかもしれない。 もしこの会社が好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を拾っておきたいところだ。

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アルテックの収益成長は予測されていますか？

アルテックのようなP/Sレシオが妥当とみなされるためには、企業が業界と同程度でなければならないという前提があります。

振り返ってみると、昨年は一昨年とほぼ同じ売上高を計上した。 しかし、その前の数年間が好調であったため、過去3年間で合計32％という驚異的な収益成長を達成できたことになる。 従って、株主は喜ぶだろうが、過去12ヶ月間について熟考すべき疑問もある。

同社とは対照的に、他の業界は今後1年間で0.7％減少すると予想されており、同社の最近の中期的なプラス成長率は今のところ良い方向に作用している。

このような情報により、アルテックが業界とかなり類似したP/Sで取引されているのは奇妙である。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界に達していると考え、販売価格の引き下げを受け入れているようだ。

要点

アルテックは、堅調な価格上昇によってP/Sを同業他社と同水準に戻し、人気を取り戻しつつあるようだ。特定の業界では、株価売上高倍率は価値を測る尺度としては劣ると論じられているが、強力な景況感指標となり得る。

アルテックを調査したところ、中期的に収益が伸びているにもかかわらず、PERが同業他社を上回っていないことがわかった。 苦戦を強いられている業界でプラス成長の歴史がありながら、P/Sが平均的な水準にとどまっている場合、潜在的なリスクがP/Sレシオを圧迫していると考えられる。 一つの大きなリスクは、この厳しい業界環境の下で、収益軌道がアウトパフォームし続けられるかどうかである。 通常、このような相対的な業績は株価を押し上げるはずであるため、収益の不安定さを予想する向きもあるようだ。

さらに、当社がアルテックに見つけた4つの警告サイン（うち2つは当社にとってあまり好ましくない）についても知っておく必要がある。

もちろん、大きな収益成長の歴史を持つ収益性の高い企業は、一般的に安全な賭けである。そこで、妥当なPERを持ち、力強く業績を伸ばしてきた他の企業の 無料コレクションをご覧いただきたい。

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