杉本産業株式会社(杉本産業株式会社（東証：9932）の株価は、不安定な時期を経て28％上昇し、今月は実に印象的な月となった。 この30日間で、年間上昇率は26％となった。
PER（株価収益率）16倍は、半数の企業がPER13倍を下回り、PER9倍割れもザラにある日本市場と比較すると、今は売りに見えるかもしれない。 しかし、PERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。
一例として、スギモトの業績はここ1年で悪化しており、これは全く理想的ではない。 PERが高いのは、投資家が同社が近い将来、市場全体をアウトパフォームするのに十分な業績を残すと考えているため、という可能性もある。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっているかもしれない。
成長は高PERに見合うか？
PERを正当化するためには、杉本は市場を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは16％減と期待外れだった。 3年間のEPS成長率は5.6％であり、長期的には好調であった。 従って、この好調を維持したいところだが、株主は中期的な利益成長率におおよそ満足していることだろう。
今後12ヶ月で11％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績からすると、同社のモメンタムは弱い。
この点を考慮すると、杉本製作所のPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の業績トレンドの継続は、いずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
最終結論
スギモトのPERは、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
スギモトを調査した結果、3年間の業績動向は、現在の市場予想よりも悪く見えることから、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 このような好業績は長くは続かないだろうからだ。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされるだろう。
次のステップに進む前に、我々が発見した杉本への1つの警告サインについて知っておくべきである。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.