ニチデン株式会社（東証：9902）の株価は、早すぎたかもしれない

ニチデンの株価収益率（PER）20.6倍は、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍割れもザラである日本市場と比較すると、今が売り時であるかのように見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

例えば、最近のニチデンの業績が悪化していることを考えてみよう。 PERが高いのは、投資家がニチデンの業績はまだ十分で、近い将来、市場全体を上回るだろうと考えているからではないか。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長指標は高PERについて何を語っているか？

PERを正当化するためには、ニチデンは市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は4.7％の減益という悔しい結果となった。 そのため、直近3年間のEPSは21％増となった。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長はほぼ立派なものだったと言える。

今後12ヶ月で10％の成長が予測されている市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績からすると、同社の勢いは弱くなっている。

このような情報から、ニチデンが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、直近の株価が示すよりもずっと強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 PERが最近の成長率に見合った水準まで下落した場合、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

最終結論

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにあると言える。

ニチデンの直近3年間の成長率は市場予想よりも低いため、ニチデンは現在、予想よりもはるかに高いPERで取引されている。 このような好業績は長くは続かないだろうからだ。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 ニチデンの注意すべき兆候を1つ 見つけた。

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