スバルエンタープライズ（東証：9632）の好調な利益は、いくつかの根本的な問題を隠している可能性がある

SUBARUエンタープライズ（東証：9632 ）の堅調な直近決算は、株価を大きく動かすには至らなかった。 しかし、法定利益の数字がすべてを物語っているわけではない。

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すばるエンタープライズの収益にズームイン

キャッシュフローからの発生比率という言葉を聞いたことがない投資家も多いと思うが、これは、ある期間において、企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）にどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスであれば良いことであり、プラスであれば悪いことである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

スバル・エンタープライズの2024年7月期の発生主義比率は0.20である。 残念ながら、これはフリーキャッシュフローが報告された利益を大幅に下回っていることを意味する。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは4億円のマイナスで、前述の32.2億円の利益とは対照的である。 スバル・エンタープライズは一昨年、28億円のFCFを黒字にした。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。すばるエンタープライズのバランスシート分析はこちら。

すばるエンタープライズの利益パフォーマンスに関する我々の見解

すばるエンタープライズは昨年、利益をフリーキャッシュフローにあまり変換しておらず、投資家の中には、むしろ最適ではないと考える人もいるかもしれない。 このため、すばるエンタープライズの法定利益は、根本的な収益力よりも優れている可能性があると考える。 とはいえ、一株当たり利益が過去3年間で27％成長していることは注目に値する。 もちろん、スバルエンタープライズの業績を分析するにあたっては、まだ表面しか見ていない。 このような観点から、私たちはリスクを十分に理解しない限り、株式への投資を検討することはないだろう。 私たちの分析では、すばるエンタープライズの2つの警告サイン（1つは気になる！）を示しており、投資する前にそれらを見ることを強くお勧めする。

今日は、すばるエンタープライズの利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータポイントにズームインした。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんあります。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいます。 少し調べる必要があるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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