三共化成 (TSE:8138) の業績が好調である。

三共化成株式会社（東証：8138）の最近の決算報告にはサプライズはなく、株価は先週から横ばいだった。 その理由を探るため、我々はいくつかの分析を行ったが、投資家は決算に含まれるいくつかの心強い要素を見逃しているのではないかと考えている。

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三共化成の業績をズーム・インする

キャッシュフローからの発生比率という言葉を聞いたことがない投資家も多いだろうが、これは、ある期間において、企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、プラスであることは悪いことである。 発生率がゼロ以上であることはあまり懸念されないが、発生率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究では、発生主義比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があると指摘されているからだ。

三共化成の2024年3月期の発生主義比率は-0.10である。 これは、フリーキャッシュフローが法定利益をかなり上回っていることを示している。 つまり、フリー・キャッシュ・フローは11億円で、報告された利益3億4,600万円を上回っている。 三共化成のフリー・キャッシュ・フローが昨年より改善したことは、一般的には喜ばしいことである。 しかし、それだけではない。 特別損益が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めします。三共化成のバランスシート分析はこちら。

特殊要因が利益に与える影響

三共化成の直近1年間の利益は、9,400万円の特別項目によって減少した。 現金支出を伴わない特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 もし三共化成がこのような異常な費用を繰り返さないのであれば、他の条件がすべて同じであれば、来年は増益になると予想される。

三共化成の利益パフォーマンスに関する我々の見解

三共化成の発生率や特殊要因を考慮すると、法定利益は同社の基礎的な収益力を誇張するものではないと思われる。 これらを総合的に勘案すると、三共化成の基礎的収益力は、少なくとも法定開示の数字が示すほどには優れていると言える。 このような観点から、リスクを十分に理解した上でなければ投資を検討することはない。 分析の結果、三共化成には1つの警告サインがあり、これを無視するのは賢明ではない。

三共化成の利益の本質を検証した結果、我々は同社を楽観視するようになった。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人も多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」を好む人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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