桑沢ホールディングス（東証:8104）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、桑沢ホールディングス（東証：8104）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、そのような場合、特に悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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KUWAZAWAホールディングスの純負債は何ですか？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点の有利子負債は24.8億円で、1年前の31.1億円から減少している。 しかし、貸借対照表では58.7億円の現金を保有しているため、実際には33.8億円のネット・キャッシュがある。

桑沢ホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が230億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が32.9億円ある。 これらの債務と相殺される58億7,000万円の現金と12ヶ月以内に弁済期が到来する217億円の債権がある。 つまり、流動資産は負債総額より12.8億円多い。

この黒字は、桑沢ホールディングスのバランスシートが保守的であることを示唆している。 端的に言えば、KUWAZAWAホールディングスはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

それに加えて、桑沢ホールディングスはEBITを52％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、桑沢ホールディングスの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 桑沢ホールディングスの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、同社がどの程度のスピードでキャッシュ・バランスを構築（または縮小）しているかを理解するために、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はあるだろう。 過去3年間、桑沢ホールディングスのフリー・キャッシュ・フローはほとんどプラスになっていない。 多くの企業が損益分岐点で経営している一方で、我々は、特にそれがすでに死んでいる場合、実質的なフリー・キャッシュ・フローを見ることを好む。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、桑沢ホールディングスには33.8億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBITは前年比52％増と好調だった。 従って、桑沢ホールディングスの負債利用がリスキーだとは思わない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう：我々は、 桑沢ホールディングスが注意すべき5つの警告サインを 発見した。

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