奈良崎産業（東証:8085）の強固なバランスシート

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 楢崎産業株式会社（東証：8085）のバランスシートを見てみよう。(楢崎産業株式会社（東証：8085）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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楢崎産業の負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年6月時点の負債は18.5億円で、1年前の22.3億円から減少している。 しかし、貸借対照表では124億円の現金を保有しているため、実際には106億円のネット・キャッシュがある。

負債の状況

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する債務が268億円、それ以 降に返済期限が到来する債務が45.2億円ある。 これらの債務と相殺される124億円の現預金と12ヶ月以内に支払う225億円の債権がある。 つまり、負債総額より流動資産の方が35.8億円多い。

この過剰流動性は、楢崎産業が負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 短期的な流動性は十分に確保されているため、借入先との間に問題はないと思われる。 簡単に言えば、楢崎産業が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

また、楢崎産業が昨年EBITを12％伸ばしたことで、負債の負担が扱いやすくなったことも温かく見守りたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、楢崎産業は負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 つまり、負債を考慮する際には、収益動向を見る価値があるということだ。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、現金のみである。 奈良崎産業は貸借対照表上ではネットキャッシュを保有しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をどの程度フリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、楢崎産業はEBITの76%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、楢崎産業には106億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは28億円で、EBITの76％を占めている。 では、楢崎産業の負債はリスクなのだろうか？そうとは思えない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然です。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは 楢崎産業について 1つの警告サインを特定した 。

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