セイカ（東証：8061）の株価25％上昇に欠けているパズルのピース

セイカ（東証：8061）の株価は、不安定な時期があったにもかかわらず、今月は25％も上昇した。 さらに振り返ってみると、この1年間で株価が86％も上昇しているのは心強い。

これだけ株価が急騰しても、セイカの株価収益率（PER）は10.8倍で、PERが14倍を超える企業が約半数、22倍を超える企業もざらにある日本の市場と比べると、今はまだ買いの株価に見えるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。

例えば、最近のセイカの業績が悪化していることを考えてみよう。 業績不振が今後も続く、あるいは加速すると予想する向きが多く、PERが抑制されているのかもしれない。 しかし、それが実現しないのであれば、既存株主は株価の先行きを楽観視しているかもしれない。

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成長は低PERに見合うか？

PERを正当化するためには、セイカは市場を引き離すような低成長を遂げる必要がある。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は10％減と意気消沈している。 それでもEPSは3年前と比べ、直近の12カ月はともかく、全体で68％も上昇しているのは立派だ。 というわけで、この間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常にうまく業績を伸ばしてきたことが確認できる。

最近の中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想11％と比較すると、年率換算で同社の方が明らかに魅力的であることがわかる。

この点を考慮すると、セイカのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。

最後に

直近の株価急騰は、セイカのPERを市場の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなり得る。

セイカの直近3年間の成長率は市場予想よりも高いため、現在のPERは予想よりもかなり低い。 市場予測を上回る高成長を伴う好業績を見た場合、潜在的なリスクがPERを大きく圧迫している可能性があると考える。 このような中期的な状況が続けば、通常は株価が上昇するはずであるため、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。

次の一歩を踏み出す前に、今回明らかになったセイカの2つの警告サインについて知っておくべきだろう。

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