住友商事 (東証:8053) の株価は27％上昇したが、成長性は乏しい

住友商事(TSE:8053) の株価は、不安定な時期があったにもかかわらず、今月は27%も上昇した。 しかし残念なことに、先月の上昇で昨年1年間の損失はほとんど解消されず、株価は依然として13％下落している。

株価は急騰しているが、住友商事の株価収益率（PER）は7.8倍で、PER13倍以上の企業が約半数を占め、PER21倍以上の企業も珍しくない日本市場と比べると、今はまだ買いの株価に見えるかもしれない。 とはいえ、PERが限定的なのは何か理由があるのかもしれないので、額面通り受け取るのは得策ではない。

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最近の住友は、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに好調だ。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する人が多く、それがPERを押し下げているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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住友の成長トレンドは？

住友商事のようなPERが合理的であるとみなされるためには、企業は市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、住友商事は昨年一株当たり利益を47％増加させた。 その結果、過去3年間のEPSも合計で25％増加した。 従って、株主は中期的な利益成長率に満足していることだろう。

展望に目を転じると、同社に注目しているアナリスト9名の予想では、今後3年間の成長率は年率2.1％となる。 市場が毎年9.8％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この点を考慮すれば、住友商事のPERが他社を下回るのも理解できる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であると予想し、株価に割安な金額しか支払いたくないようだ。

重要なポイント

直近の株価急騰は、住友商事のPERを市場の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣るが、強力な景況感指標になり得るという議論がある。

住友商事が低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想より低いという弱点があるためだ。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

また、住友商事に2つの警告サイン（1つは気になる！）が出ていることも注目に値する。

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