住友商事（東証：8053）のバランスシートは健全か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 住友商事（東証:8053）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は企業の成長を助けるツールであるが、もし企業が貸し手に返済できなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

住友商事の最新の分析を見る

住友商事の負債額は？

下記の通り、2024年6月時点の住友商事の有利子負債は3.44億円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 一方、現金は7,397億円あり、純有利子負債は約2.70億円である。

住友商事のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が3.33億円、それ以降に返済期限が到来する負債が3.32億円ある。 一方、現金は7,397億円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は22.7億円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より36.3億円多い。

時価総額が3.88兆円という巨大な企業であるにもかかわらず、これはレバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

住友商事の純有利子負債はEBITDAの4.9倍であり、レバレッジは大きいがまだ妥当な額である。 しかし、EBITDAは支払利息の約195倍であり、このレベルの負債を維持するために高いコストを支払っているわけではない。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 住友商事の過去12ヶ月間のEBIT成長率は5.5%であった。 これは驚くべきことではないが、負債を返済するには良いことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、住友商事が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、住友商事はEBITの73%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、住友商事は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

住友商事のインタレスト・カバレッジは、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換と同様、今回の分析において実質的にプラスであった。 これとは対照的に、EBITDAに基づく負債の処理に苦戦していることが明らかになり、我々の信頼は損なわれた。 これらのデータを見る限り、住友商事の負債水準には少し慎重な見方ができる。 負債には、潜在的なリターンを高めるというアップサイドがある一方で、株主は負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを間違いなく考慮すべきと考える。 負債について、バランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例えば、我々は 住友商事が注意すべき3つの警告サイン（1つは懸念材料）を 特定した。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

この記事に関するご意見は？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。