日本紙パルプ商事（TSE:8032）の株価25％上昇にもかかわらず低調な業績からは逃れられない

日本紙パルプ商事株式会社（TSE:8032）の株価は、不安定な時期を経て25％上昇し、実に印象的な月となった。 この30日間で、年間上昇率は27％に達した。

日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER22倍以上の企業も珍しくないからだ。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

例えば、日本紙パルプ商事は最近業績が悪化している。 業績不振が続く、あるいは加速すると予想する向きが多く、それがPERを抑制しているのかもしれない。 しかし、それが実現しなければ、既存株主は株価の先行きを楽観視するようになるかもしれない。

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成長指標は低PERについて何を語るのか？

ジャパン・パルプ・アンド・ペーパーのような低PERを目にすることが本当に心地よいのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだろう。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは22％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 3年間のEPS成長率は合計で28％であり、長期的には好調であった。 従って、株主はこの好調を維持したかっただろうが、中期的な利益成長率におおよそ満足しているだろう。

これは他の市場とは対照的で、来年は11％の成長が見込まれ、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に上回る。

この点を考慮すると、日本紙パルプ商事のPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、今後も株価が上昇し続けると思われる銘柄を持ち続けることに抵抗があるようだ。

日本紙パルプ商事のPERから何を学ぶか？

日本紙パルプ商事の株価は勢いを増しているが、PERはまだ他社より低い。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を深読みしないよう注意したい。

日本紙パルプ商事が低PERを維持しているのは、直近3年間の成長率が市場予想よりも低いという弱点があるためだ。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 最近の中期的な収益トレンドが続くとすれば、この状況で近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

あまり水を差したくはないが、日本紙パルプ商事にとって注意すべき兆候を1つ見つけた。

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