投資家は三井物産(TSE:8031)の業績を買っていない

三井物産(株)の株価収益率(PER)は8倍である。(日本の企業の半数近くがPER13倍以上であり、PER20倍以上も珍しくないことを考えると、三井物産株式会社（東証：8031）は現時点で強気のシグナルを発しているのかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

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最近の市場は業績が伸びているが、三井物産の業績はリバース・ギアに入っており、あまり良くない。 PERが低いのは、投資家がこの業績不振はもう良くならないと考えているからだろう。 もしそうだとすれば、既存株主は今後の株価の方向性に興奮できず、苦労するだろう。

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成長指標が語る低PERとは？

PERを正当化するためには、三井物産は市場の後塵を拝するような低成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は一昨年とほぼ同じ数字が同社のボトムラインにもたらされた。 しかし、その前の数年間は好調であったため、過去3年間でEPSを合計47％増加させることができた。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

展望に目を向けると、今後3年間は収益が減少し、年率0.1％の減益が見込まれる。 市場予想が年率9.6％成長であることを考えると、残念な結果である。

これを考えれば、三井物産のPERが他社を下回るのは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的なPERの安定につながるとは考えにくい。 弱い見通しが株価の重荷となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。

三井物産のPERの結論

株価収益率（PER）だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。

三井物産が低PERを維持しているのは、予想通り業績スライド見通しが弱いからだ。 今のところ、株主は将来の業績が嬉しいサプライズをもたらさないであろうことを容認し、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

さらに、三井物産について我々が発見した3つの警告サイン（少し気になる2つを含む）についても知っておく必要がある。

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