ネポン(東証:7985)のP/Sを見極めるのは今難しい

日本の機械業界のP/S（株価収益率）中央値が約0.6倍である中、ネポン（東証：7985）のP/S（株価収益率）0.2倍を特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

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NEPONの業績推移

例えば、最近のNEPONの収益の後退は、考える材料になるはずだ。 1つの可能性は、投資家が、同社が近い将来、より広い業界と並ぶにはまだ十分な業績を上げるかもしれないと考えているため、P/Sが緩やかであるということだ。 この会社が好きなら、少なくともそうであることを望むだろう。

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NEPONの収益成長の傾向は?

P/Sレシオを正当化するためには、NEPONは業界と同様の成長を遂げる必要があります。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインに不満の残る10％の減少をもたらした。 残念ながら、3年前のスタート地点に逆戻りしてしまい、その間の収益成長は全体としてほぼ皆無であった。 つまり、この間、同社は収益の成長という点で、さまざまな結果を残してきたということだ。

今後12ヶ月で4.6％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な収益実績に基づく同社の下降の勢いは、悲観的なものである。

このような情報から、NEPONが業界と比較してかなり似たP/Sで取引されていることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の時期が示すよりもずっと弱気ではなく、今すぐ株を手放したくないようだ。 既存株主は、P/Sが最近のマイナス成長率に沿ったレベルまで下落した場合、将来的に失望を味わう可能性が高い。

最終結論

売上高株価比率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

中期的に収益が減少しているにもかかわらず、NEPONが他の業界と同等のP/Sレシオで取引されているのは意外である。 業界並みとはいえ、現在のP/Sレシオには違和感がある。この悲惨な収益実績が、よりポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないからだ。 直近の中期的な状況が改善されない限り、同社の株主にとって厳しい時期が続くことは間違いないだろう。

他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、NEPONが注意すべき5つの兆候（ 3つは当社にとってあまり良くない兆候）を挙げてみた。

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