前澤化成工業（東証：7925）のバランスシートは健全か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 前澤化成工業株式会社（TSE:7925）の借入金に注目したい。(前澤化成工業株式会社（東証：7925）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債の使用について考えるとき、我々はまず現金と負債を一緒に見る。

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前澤化成工業の負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点の前澤化成工業の有利子負債は3億3,000万円で、1年前の3億9,000万円から減少している。 ただし、155億円のキャッシュがあり、これを相殺すると151億円のネットキャッシュとなる。

前澤化成工業の負債の推移

貸借対照表を拡大すると、1年以内に返済期限が到来する負債が74.2億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が15.1億円ある。 一方、現金は155億円、1年以内に回収予定の債権が95.5億円ある。 流動資産は161億円あり、負債を上回っている。

この潤沢な流動性は、前澤化成工業のバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 そう考えると、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡単に言えば、前澤化成工業が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。

一方、前澤化成工業のEBITは過去12ヶ月で9.0％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが今後どのように維持されるかを左右するのは、前澤化成工業の収益である。 従って、負債を検討する際には、間違いなく業績動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 前澤化成工業の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、前澤化成工業はEBITの73%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明なことであるが、今回のケースでは、前澤化成工業は151億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 フリー・キャッシュ・フローは19億円で、EBITの73％を占めている。 では、前澤化成工業の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 株主にとってもう一つのプラスは、配当金を支払っていることだ。配当金を受け取るのが好きなら、前澤化成工業の配当履歴をチェックしよう！

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