株価収益率（PER）27.9 倍の内藤産業株式会社（東証：7624）。(日本の企業の半数近くがPER12倍以下であり、PER8倍以下も珍しくないことを考えると、内藤産業株式会社（東証：7624）は現在、非常に弱気なシグナルを発している可能性がある。 しかし、PERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
例えば、内藤の業績が最近悪化していることを考えてみよう。 この先も内藤の業績は他社を圧倒すると予想する向きが多いため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続にかなり神経質になっているかもしれない。
内藤の成長は十分か？
内藤のように急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を決定的に上回る軌道に乗っている時だけだ。
振り返ってみると、昨年は65％の減益という悔しい結果となった。 過去3年間を振り返っても、EPSは30％減少している。 つまり、残念なことに、同社はこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
今後12ヶ月で9.8％の成長が予測されている市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは悲観的だ。
これを考えると、内藤のPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、最近の業績が示すよりもずっと強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。
内藤のPERから何を学ぶか？
株価収益率は、特定の業界では価値を測る尺度としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。
内藤の直近の収益が中期的に低下しているため、現在、予想よりもはるかに高いPERで取引されていることが分かった。 業績が逆行し、市場予想を下回ると、株価が下落し、高いPERが引き下げられるリスクがある。 直近の中期的な状況が著しく改善しない限り、この株価を妥当と受け止めるのは非常に難しい。
他にも考慮すべき重要なリスク要因があり、内藤への投資前に注意すべき4つの警告サイン（1つは無視できない！）を発見した。
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