橋本総業ホールディングス(東証:7570)の株主は、その全容を知るために決算の先に目を向けるべきだ

橋本総業ホールディングス（東証：7570）の最近の決算発表に投資家は失望した。 少し調べてみたところ、気になる基礎数値がいくつか見つかった。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少する、あるいは利益が伸び悩む傾向があることが示唆されているからである。

2024年9月期の橋本総業ホールディングスの発生主義比率は0.21であった。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の26.5億円の利益にもかかわらず87億円の流出となっている。 1年前のFCFは64億円であったから、橋本総業ホールディングスは少なくとも過去にはFCFをプラスにすることができた。 とはいえ、この話には続きがある。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。 橋本総業ホールディングスの株主にとってプラスとなるのは、発生比率が昨年大幅に改善したことであり、将来的にキャッシュコンバージョンが改善する可能性があることだ。 株主は、今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきであろう。

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異常項目の利益への影響

発生主義を考慮すれば、橋本総業ホールディングスの直近1年間の利益が、11億円の特殊要因によって押し上げられたことは、さほど驚くべきことではない。 我々は増益を見るのは好きだが、異常項目が大きく貢献した場合は少し慎重になる傾向がある。 世界中のほとんどの上場企業について調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 名前からして驚くにはあたらない。 橋本総業ホールディングスの2024年9月期の利益に対する特別損益のプラス幅はかなり大きい。 他の項目がすべて同じであれば、法定利益は基礎的収益力の目安にはならないだろう。

橋本総業ホールディングスの利益パフォーマンスに関する考察

橋本総業ホールディングスの利益は、発生率は低いが、特殊要因による押し上げ効果がある。 上記の理由から、橋本総業ホールディングスの法定利益を瞥見すると、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれないと考える。 そのため、橋本総業ホールディングスをもっと分析したいのであれば、リスクについて知っておくことが重要である。 そのために、橋本総業ホールディングスに見られる3つの警告サイン（うち2つは少し気になる）を学ぶ必要がある。

この記事では、利益数値の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきた。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、常に多くの発見があるものだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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