万世(東証:7565)の業績は、その収益が示唆するよりもさらに良い

万世コーポレーション（東証：7565）は健全な決算を発表したばかりだが、株価はあまり動かなかった。 我々は、投資家が利益の数字の根底にあるいくつかの心強い要因を見逃していると考えている。

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万世の収益に対するキャッシュフローの検証

ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率（キャッシュフローから）である。 この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数字を会社のその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 プラスの発生比率を心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからだ。

2024年3月までの12ヵ月間で、万世は-0.15の発生主義比率を記録した。 これは、フリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に上回っていることを示している。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは20億円で、利益の10億7,000万円を大きく上回っている。 前年同期のフリー・キャッシュ・フローがマイナスだったことを考えると、直近1年間のフリー・キャッシュ・フローが20億円となったことは、正しい方向への一歩といえそうだ。

注：投資家は常にバランスシートの健全性をチェックすることをお勧めする。万世のバランスシート分析はこちら。

万世の利益パフォーマンスについての見解

万世の発生率は堅実であり、上記で説明したように、強力なフリーキャッシュフローを示している。 このため、万世の収益ポテンシャルは、少なくとも見た目通り、いやそれ以上かもしれないと考える！ さらに良いことに、EPSは力強く成長している。 結局のところ、同社を正しく理解するには、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 つまり、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが極めて重要なのだ。 万世の警告サインを1つ発見した。

このノートでは、万世の利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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